星空体育平台在线登录:电子资料翻开第二生长曲线光刻胶事务进入爬坡期

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  公司以特种橡胶资料发家， 后续经过控股北京科华、北旭电子切入光刻胶等电子化学品范畴， 2025 年自产电子资料产品收入约 9.2 亿元，同比增加23.8%，成为公司增加新动能。 公司当时上海彤程电子工厂光刻胶产能利用率仍低，后续爬坡空间大，咱们看好公司半导体光刻胶持续放量，给予“买进”的出资主张。

  公司以特种橡胶资料发家， 电子化学品事务成为生长新动能： 公司以轮胎用特种橡胶助剂发家，长时间深耕特种酚醛树脂、补强树脂、粘合树脂等产品，构成公司盈余和现金流根本盘。 2020 年公司经过控股北京科华、北旭电子切入半导体及显现光刻胶范畴， 幷延伸布局高纯溶剂 EBR、 CMP抛光垫、有机绝缘膜、发光资料等电子化学品。 2025 年公司完成盈余收入 34.3亿元，同比增加 4.9%，其间， 自产电子资料产品收入约 9.2 亿元，同比增加 23.8%，毛利率录得 29.8%， 高于公司归纳毛利率 4.3pcts， 成为公司事务结构优化的首要动力； 自产酚醛树脂收入 16.8 亿元，同比下降5.6%，毛利率录得 26.6%，同比下降 2.1pcts。

  2026Q1 公司营收保持较快增加，全体录得 10.5 亿元，同比增加 22.5%；归母净利润 1.8 亿元，同比增加 13.8%。

  ArF 光刻胶放量提速， 上海工厂产能爬坡空间较大： 公司经过全资子公司彤程电子控股北京科华，切入半导体光刻胶事务， 产品掩盖 G/I 线、 KrF、ArF 光刻胶等资料。 2025 年北京科华收入 2.7 亿元，同比增加 0.4%； 净利润录得 0.4 亿元，同比增加 32.6%，净利率同比进步 3.8pcts 至 15.5%。从发展来看， 2025 年公司 ArF 光刻胶营收完成超 800%的突破性增加,且公司在半导体光刻胶范畴推动的研制项目及国产代替项目近 200 项，其间超 30%的项目已确认进入用户量产验证阶段或完成商用。 为逐步扩展产能规划， 公司依托彤程电子建造上海彤程电子工厂， 已构成 1000 吨半导体光刻胶、 18800 吨高纯溶剂产能， 2025 年前三季度半导体光刻胶产值141 吨， 对应年化产能利用率约 18.8%。 咱们咱们都以为，公司光刻胶事务已从前期验证逐步走向订单放量，事务收入及盈余才能将持续进步。 此外，公司已递送 H 股上市请求，若后续顺畅推动，有望逐步增强电子资料事务的资金支撑才能。

  盈余猜测及出资主张： 估计 2026、2027、2028 年公司别离完成净利润 6.6、8.2、 9.7 亿元， yoy 别离为+17%、 +24%、 +18%， EPS 别离为 1.1、 1.3、1.6 元，当时 A 股股价对应 PE 别离为 80、 64、 54 倍， 咱们看好公司光刻胶未来发展前途， 给予公司“买进” 的出资主张。

  证券之星估值剖析提示彤程新材行业界竞争力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收生长性杰出，归纳根本面各维度看，估值偏高。更多

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